Donald Trump 'corporativo' vacaciones fiscales 'crear puestos de trabajo? No necesariamente

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El Sr. Trump ha dicho que quiere repatriar esos beneficios corporativos con una tasa única de 10 por ciento. Eso equivale a un tercio de lo que exige la ley actual, que dice que las empresas deben pagar hasta el 35 por ciento de sus ganancias al gobierno, y luego recibir el crédito por los impuestos que ya han pagado en el extranjero, que por lo general no es mucho.

Si iban a devolver ese capital, esas empresas podrían utilizarlo para invertir en sus negocios, lo que a su vez podría crear empleos. Sin embargo, esa es sólo una de varias opciones.

Si la prioridad resulta ser ofertas, sería una buena noticia para los banqueros de inversión que generan los honorarios de las grandes tareas de asesoramiento. Sería menos así para los trabajadores estadounidenses que podrían ser despedidos como resultado de los recortes de costos derivados de la combinación de dos empresas.

Las pérdidas de empleo se produjo la última vez que el Congreso inició una fiesta fiscal, en 2004. Los 15 principales Las empresas de repatriación trajeron a casa 150 mil millones de dólares, pero redujeron su fuerza de trabajo en 20.931 puestos de trabajo, de acuerdo con un estudio de 2011 encargado por el Subcomité Permanente de Investigaciones del Senado

Algunos de esos recortes estaban vinculados a fusiones y adquisiciones. Como parte del estudio, Oracle explicó cómo sus fondos repatriados se utilizaron para dos adquisiciones: Retek, un proveedor de software para la industria minorista, y PeopleSoft, un rival en software empresarial. Después de comprar ambos por 11.000 millones de dólares combinados, Oracle "eliminó miles de empleos", concluyó el estudio.

Hoy, los banqueros están reorganizando sus tableros de ajedrez, tratando de averiguar qué empresas quieren hacer movimientos y cuáles Algunos podrían estar maduros para la toma. Eso ha mantenido a los banqueros en tecnología y salud ocupados. Algunas de las mejores compañías en la lista de vigilancia de todos incluyen a Alphabet (compañía matriz de Google), Amgen, Apple, Cisco, General Electric, Hewlett-Packard, Johnson & Johnson, IBM, Microsoft y Oracle

, El potencial para la reforma fiscal en 2017 ha llevado a algunas compañías a retrasar la negociación, según Marc Zenner, co-jefe del equipo de asesoría de finanzas corporativas de JP Morgan


    

            

        Lawrence J. Ellision, director ejecutivo de Oracle, en una audiencia sobre la oferta de compra de PeopleSoft en 2004. Oracle utilizó fondos repatriados para comprar PeopleSoft y otro proveedor de software, y luego eliminó miles de puestos de trabajo, un congresista Estudio encontrado.
                        
             Crédito
            Paul Sakuma / Associated Press

            

"Lo que tienes ahora es un poco de incertidumbre acerca de cuál será el estado del mundo el próximo año con los impuestos", dijo. "Si no tienes que hacer este trato ahora mismo, tal vez puedas esperar hasta el próximo año para que puedas financiar de manera óptima".

Aún así, algunas tablas parecen creer que pueden obtener un mejor precio si firman Un trato deseado antes que tarde. Si las tasas de impuestos disminuyen, la rentabilidad de una empresa aumenta, lo que lo convierte en un objetivo de adquisición más costoso. Y, si todas las empresas repatriadoras van tras los mismos objetivos, eso podría aumentar el precio también.

"Lo que la gente teme es que si todos esperan claridad sobre el momento y el trato fiscal específico, los mercados podrían ser mucho más altos, puramente como se relaciona con esta afluencia de capital", Peter A. Weinberg, socio fundador de Perella Weinberg Socios, dijo. "¿Cometen capital hoy con el riesgo de tener un calendario, o esperan la certeza y el riesgo de pagar más de lo que lo harían hoy?"

Sr. Weinberg dijo que si hubiera una reducción significativa de la tasa de impuesto, las compañías traerían por lo menos $ 1 trillón detrás, una cantidad bastante grande para afectar los precios de equidades y de la deuda.

Algunas compañías pueden no estar interesadas en reparto fabricación. Apple, que tiene la mayor carga de efectivo en el extranjero, históricamente no es un gran comprador; Su mayor compra fue su acuerdo de $ 3 mil millones para Beats Music y Beats Electronics en 2014. Microsoft, con la segunda mayor tesorería en efectivo, muy probablemente todavía digerir su adquisición de 26 millones de dólares de LinkedIn, anunciada en junio

Pero estas empresas no se saldrán con simplemente dejar que el dinero en efectivo se sienta en su balance no utilizado por demasiado tiempo.

"Si el dinero está volviendo, sería difícil decir a los inversores, 'Tengo acceso a ella Y usted no lo está consiguiendo, '"Zenner dicho.

Una cierta clase de fondos de cobertura, conocidos como inversionistas del activista, se ha sabido para examinar para las compañías con las pilas grandes del efectivo con respecto a sus valuaciones del mercado . Ellos toman grandes apuestas y luego empujan a la gerencia a usar el dinero para recomprar acciones o dividendos más ricos.

Durante las vacaciones fiscales de 2004, las recompras de acciones fueron un uso prohibido del efectivo, pero esa regla resultó difícil de hacer cumplir. Un estudio de 2009 de la Oficina Nacional de Investigación Económica encontró que cada dólar de dinero repatriado estaba vinculado a un aumento de 60 a 92 centavos en alguna forma de pago a los accionistas.

Cinco años después, Thomas J. Brennan, Ahora un profesor de impuestos de la Escuela de Derecho de Harvard, publicó un documento que desaconsejaba esas cifras, argumentando que de cada dólar traído a casa entre las 20 principales compañías, 72 centavos se desplegaron para usos permisibles, incluyendo 49 centavos en adquisiciones, 10 centavos en reducción de deuda y 9 Centavos en investigación y desarrollo.

Hay mucho más inversionistas activistas con miles de millones más en capital para desplegar esta vez. Mientras que los activos bajo administración de los activistas disminuyeron levemente este año, todavía ascienden a cerca de $ 175 mil millones, 50 por ciento más arriba que apenas hace cuatro años, según los datos compilados por la firma de investigación Activist Insight

No está claro exactamente cómo La reforma fiscal bajo el Sr. Trump podría parecer, pero muchos en Wall Street son optimistas sobre lo que significa para sus clientes.

"El potencial de estas reformas, en torno a la reducción de las tasas de impuesto de las empresas y la repatriación de efectivo, El flujo de caja en manos de las empresas es significativo ", dijo Avinash Mehrotra, co-director de M. & A de Goldman Sachs. Grupo consultivo de accionistas. "Los consejos de administración y los equipos directivos tendrán opciones interesantes en torno a las adquisiciones, las inversiones de capital a largo plazo, la reducción de la deuda y el retorno del capital".

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LESLIE PICKER